英鎊下跌 似調整非轉勢

英國6月份CPI年通脹率為7.9%，較5月份8.7%水平急降。不過，這只是表面的通脹率。倘觀察英國6月份核心年通脹率，其依然高企6.9%，只較5月份的30年高位7.1%略低。當中值得留意的是，食品價格的年通脹率依然高企17.3%，顯示英國民眾生活仍相當困難。

上述通脹數字相信不足以扭轉英倫銀行現行的加息步伐，始終現今英國通脹水平距離英倫銀行制定的2%目標仍遠，料英倫銀行今年內續加息至5.5厘水平（現息率為5厘）仍是難於避免。上述數字或許極其量只能給予市場盼望英國通脹有望見頂。由於過去市場一直擔心在英國通脹不受控下，英倫銀行將無可避免要繼續不斷加息，但現在英國通脹有望見頂，不斷加息憂慮得以大大紓緩。而升值後，英鎊在日綫圖又或周綫圖，技術上亦已呈現出嚴重超買情況，需要一個像樣的調整。所以，借通脹數字公布，在基礎與技術兩因素同時轉淡夾擊下，解釋了英鎊滙價加速下跌的原因。

下一步看美儲局議息

從現在到香港時間下周四（27日）凌晨美國聯儲局議息會，料英鎊技術上於10港元（約1.2750美元）可找到支持。至於美儲局議息會後，一切將要視乎美儲局就未來貨幣政策上的取態。假使下周四是美儲局今次加息周期的最後一次加息，具加息優勢的英鎊料將能被看高一綫，直至英倫銀行加息至英國經濟呈現疲態，料英鎊才見頂回落。

一點必須理解，美國通脹現為3%，如有需要，美儲局可選擇停加息。但英國通脹是7.9%，這使英倫銀行在貨幣政策上實在沒太多選擇，要繼續加息。所以，當比較英鎊與美元，似乎英鎊略具優勢，中綫目標1.33美元。

（原文刊於7月20日《經濟通》）

（本欄逢周五刊登）